截至2023年末，门共全国普惠小微贷款余额达29.4万亿元，门共是2018年初的4.2倍，占全部贷款的比重也由2018年初的5.6%提升至12.4%，新发放普惠型小微企业贷款平均利率是4.78%，同比下降47BP。

采用目标风险策略的基金，小胖应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，并采取有效措施控制基金组合风险。从银行的角度，墩开鼓励金融机构创新养老金融组织和产品体系，加大对养老机构和养老产业等信贷投放。

（四）科创金融改革试验区稳步推进截至目前，药方我国已在北京、上海、济南等7地设立了科创金融改革试验区。2022年4月，门共国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》，个人养老金制度的正式发布标志着账户制个人养老金政策正式落地。据人民银行原行长易纲透露，小胖截至2023年6月末，小胖数字人民币交易额达1.8万亿元，数字人民币交易总量达9.5亿笔，流通的数字人民币已达165亿元，开通钱包1.2亿个。

我们认为新工具是对此前工具的接续，墩开强化对科技创新、墩开技术改造的支持，也与近期国务院推出的设备更新政策相匹配，今年3月国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上等目标，央行资金预计将提供相应支持。我们判断后续信贷市场司将与货币政策司形成合力，药方货政司创设相关结构性政策工具，药方信贷市场司引导相关工具的结构性效果有效落地见效，强化对五大领域的结构性引导效果。

除上文所述信贷支持外，门共2018年10月，门共央行设立民营企业债券融资支持工具，央行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发展提供增信支持。

由此可见，小胖科技金融侧重于金融对科技创新的支持，与之相关的一个概念是金融科技（Fintech），我们需将两者做区分。截至今年2月末，墩开超过1900家专精特新中小企业在A股上市，上交所科创板企业挂牌数超过550家，总市值约6万亿元。

2)信贷方面，药方一方面通过定向降准、MPA考核或结构性工具，继续引导银行增加对普惠小微的定向支持。截至2022年，门共我国数字经济规模达到50.2万亿元，同比增长10.3%，占GDP比重达41.7%。

2023年8月21日，小胖财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自2024年1月1日开始施行。近几年新创设的结构性货币政策工具基本都采取先贷后借的机制，墩开即金融机构先向相关领域投放贷款，墩开再相应去央行申请结构性工具资金，在这个过程中，银行的主动性、积极性较为重要，我们认为完善金融机构激励约束、尽职免责等制度安排也是关键环节。